Исполнительный совет МВФ завершил консультации в соответствии с четвертой статьей Статей соглашения МВФ

Пресс-релиз № 26/067
27 февраля 2026 г.
 

• Экономика Молдовы восстанавливается после серии потрясений, однако сохраняются давние проблемы, такие как высокая эмиграция, низкая конкурентоспособность и ограниченный институциональный потенциал. Процесс присоединения к ЕС и План роста ЕС открывают важную возможность для решения этих задач, достижения более высоких темпов экономического роста и улучшения уровня жизни. Для того, чтобы воспользоваться этим шансом, Молдове нужны амбициозные реформы по устранению структурных проблем и взвешенная политика для укрепления устойчивости и поддержания макроэкономической стабильности.

• Ожидается, что дефицит бюджета увеличится до 4,8% ВВП в 2026 году вследствие значительного роста капитальных расходов и некоторого роста текущих расходов. Проведение запланированных реформ в налоговой сфере должно помочь смягчить эту нагрузку.

• Согласно ожиданиям, инфляция останется в целевом диапазоне, установленном Национальным банком Молдовы — 5 ± 1,5% в 2026 году, однако высокий уровень неопределённости в этом плане требует от властей осторожной и адаптивной стратегии, а любые изменения базовой процентной ставки должны быть обусловлены динамикой инфляции и экономического роста.

• Банковский сектор остаётся устойчивым, однако быстрое увеличение объёмов кредитования и стремительный рост цен на жильё требуют внимательного контроля. Усиление мер, ориентированных на оценку благонадежности заёмщиков, поможет ограничить риски. Реформы финансового сектора призваны устранить оставшиеся пробелы в надзоре и управлении кризисными ситуациями.

• Необходимы дальнейшие усилия по повышению уровня готовности к кризисам в энергетике и обеспечению энергетической безопасности. Возобновление реформ в сфере госуправления имеет решающее значение для улучшения деловой среды и защиты общественных ресурсов. Широкомасштабные структурные реформы должны способствовать повышению производительности и раскрытию потенциала экономического роста.

Вашингтон:

Исполнительный совет Международного валютного фонда (МВФ) завершил консультации с Республикой Молдова в соответствии с четвертой статьей Статей соглашения МВФ[1]. Власти дали согласие на публикацию отчёта экспертов МВФ, подготовленного для данного цикла консультаций[2].

Восстановление Республики Молдова после серии шоков продолжается: ожидается экономический рост в 2,7% в 2025 году и 2,3% в 2026 году, чему будут способствовать хороший урожай, высокий внутренний спрос и значительное финансирование со стороны ЕС. Потребление населения и инвестиции поддерживаются устойчивым ростом заработных плат и объемов кредитования. В то же время промышленное производство значительно выросло, частично за счёт сектора переработки продуктов питания. Слабый экспорт сдерживает рост и расширяет дефицит счёта текущих операций платежного баланса страны. Ожидается непременное возвращение инфляции в установленный целевой диапазон.

Ожидается, что в среднесрочной перспективе экономика будет расти умеренными темпами, поскольку рост инвестиций и реформы, направленные на повышение производительности, будут способствовать потенциальному росту в экономике, в то время как ситуация на рынке труда остается не совсем благоприятной. В то же время риски остаются высокими в плане факторов, негативно влияющих на экономический рост, хотя по инфляции ситуация выглядит лучше. Основные риски связаны с войной в Украине и другими геополитическими событиями, а также с задержками в выполнении Плана роста ЕС или с нецелевым использованием предоставленного финансирования.

Оценка Исполнительного совета

Исполнительные директора согласились с основными выводами анализа экспертов МВФ. Они приветствовали продолжающееся восстановление экономики и постоянный прогресс на пути присоединения к ЕС, несмотря на многочисленные потрясения. Отмечая улучшение перспектив, исполнительные директора подчеркнули, что Молдова сталкивается с давними проблемами, высокой неопределённостью и рисками, связанными с региональными и геополитическими событиями, а также возможными задержками в реализации реформ. Соответственно, они подчеркнули необходимость проведения осторожной политики для защиты макроэкономической стабильности и осуществления амбициозных структурных реформ для укрепления госуправления, стимулирования экономического роста и повышения устойчивости. Отмечая заинтересованность властей в новом соглашении с МВФ, исполнительные директора подчеркнули, что дальнейшее взаимодействие с МВФ будет ключевым для восстановления импульса реформ и поддержки процесса присоединения к ЕС.

Исполнительные директора согласились, что временно более высокий бюджетный дефицит является оправданным для поддержки перехода к росту экономики, основанному на инвестициях. Они подчеркнули важность более эффективного исполнения капитальных расходов и управления государственными финансами, а также мобилизации доходов для поддержания более высокого уровня капитальных расходов, особенно по мере снижения объема льготного финансирования. Исполнительные директора приветствовали запланированную реформу системы расчета заработной платы в государственном секторе, подчеркнув, что связанные с этим расходы должны покрываться за счёт дополнительных внутренних доходов. Они поддержали стремление властей к упрощению налогов и отмене льгот, особенно по НДС.

Исполнительные директора отметили своевременную реакцию Национального банка Молдовы на рост инфляции после энергетического шока в начале 2025 года. Они подчеркнули, что денежно-кредитная политика должна оставаться осторожной и адекватной ситуации, а дальнейшее изменение базовой ставки должно быть обусловлено динамикой инфляции и экономического роста. Исполнительные директора отметили, что нормы резервирования по банковским депозитам остаются высокими и рекомендовали их снижение после уменьшения инфляционных рисков. Также они призвали к предпринятию мер по дальнейшему укреплению независимости и управления центрального банка для защиты доверия к проводимой им политике. Сохранение гибкости валютного курса при достаточном уровне валютных резервах важно для поглощения шоков.

Исполнительные директора приветствовали усилия по улучшению нормативно-правовой и надзорной базы для банков. Подчеркнув, что банковский сектор остаётся устойчивым, они приветствовали недавное ужесточение макропруденциальной политики и выделили необходимость продолжения тщательного мониторинга сильного роста кредитования и увеличения цен на жильё. Они также призвали к дальнейшему прогрессу в укреплении надзора на основе оценки рисков, управлении кризисами и совершенствовании систем предупреждения и борьбы с отмыванием денег и финансированием тероризма в соответствии с рекомендациями FSAP.

Исполнительные директора призвали власти продвигать структурные реформы для стимулирования роста и повышения конкурентоспособности. Отмечая уязвимость Молдовы к шокам, свзяанным в поставками энергоресурсов и волатильностью цен, они призвали к дальнейшему укреплению энергобезопасности и антикризисных процессов . Исполнительные директора настоятельно рекомендовали добиваться решительного прогресса в реформах госуправления и борьбе с коррупцией для улучшения делового климата и защиты общественных ресурсов. Для раскрытия потенциала роста важно принимать меры по повышению активности на рынке труда, устранению несоответствия квалификаций, улучшению инфраструктуры и инвестиционного климата. Исполнительные директора подчеркнули, что своевременная и эффективная реализация Плана роста ЕС и других действий, связанных с присоединением к ЕС, играют ключевую роль в поддержку реформ.

Ожидается, что следующий раунд консультаций с Республикой Молдова в соответствии с четвертой статьей Статей соглашения МВФ состоится согласно стандартному двенадцатимесячному циклу.